Apple ai massimi in borsa: perché sale il titolo e cosa c’entra Ternus

Il 13 ottobre 2026 il titolo Apple ha toccato in seduta 348,15 dollari, il nuovo massimo storico, per poi chiudere a 341,27 (Google Finance). Un ritracciamento del 2% dal picco, che però non cambia il quadro: da inizio anno il titolo guadagna il 25,9%, la capitalizzazione è di circa 4.980 miliardi di dollari e a 52 settimane il minimo è 243,42.

A questo punto, è naturale chiedersi cosa abbia spinto Apple fin qui, e quanto del merito spetta a John Ternus, che guida l’azienda dal 1° settembre. L’unica risposta che possiamo fornire è in due parti. I conti che sostengono il titolo sono quasi tutti quelli dell’era Cook. Il contributo di Ternus, per ora, è quello di aver gestito senza scosse il passaggio e di aver presentato la prima linea di prodotti sotto la sua guida.

Come mostra il nostro quadro sulle operazioni finanziarie del 2026, il capitale quest’anno si è concentrato in poche operazioni di grandi dimensioni. Ecco in che modo è successo anche al titolo Apple, e cosa si può imparare a riguardo.

I numeri del titolo, in sintesi

Perché Apple è ai massimi: tre ragioni

1. I conti: crescita a doppia cifra e utili sopra le attese

Nel terzo trimestre fiscale 2026, chiuso il 27 giugno, Apple ha registrato 109,4 miliardi di dollari di ricavi, in crescita del 16% su base annua, e un utile per azione diluito di 2,02 dollari, in aumento del 29% (Apple). Google Finance segnala utili per azione superiori alle attese del 6,7% e ricavi superiori dello 0,4%.

Dentro il dato c’è un dettaglio che però bisogna leggere con attenzione. Apple precisa che il margine lordo del 50,1% include circa due punti percentuali di rimborsi tariffari e che l’utile per azione include un beneficio di 0,11 dollari della stessa origine. Togliendo quella voce, l’utile per azione sarebbe circa 1,91 dollari, in crescita di circa il 22%: meno del 29% annunciato, ma comunque un risultato forte.

La crescita è larga: iPhone ha raggiunto 54,3 miliardi di ricavi (+22%), Mac 10,4 miliardi (+29%) e Servizi 30,7 miliardi (+12%), tutti con un record per il trimestre di giugno (Nasdaq, sintesi della call). L’unico segno meno è iPad, a 6,2 miliardi (-6%).

2. La base installata e i Servizi

Il secondo motore è la base installata. Apple ha superato i 2,5 miliardi di dispositivi attivi già a gennaio 2026, e nel trimestre di giugno ha dichiarato un record di dispositivi attivi in tutte le principali categorie e aree geografiche (Apple).

Il mercato ama ricavi prevedibili. Ora che i Servizi pesano per il 28% e hanno un margine lordo del 75,6%, contro il 40,1% dei prodotti (MacStories), ogni dollaro in più di Servizi pesa molto di più sugli utili di un dollaro in più di iPhone.

Apple restituisce inoltre molta cassa agli azionisti: nel trimestre ha riacquistato azioni per 25,8 miliardi di dollari (Nasdaq), un sostegno diretto all’utile per azione. È la parte più visibile di quella che la nostra analisi sulla politica del capitale chiama la scelta di dove destinare la cassa: reinvestire, acquisire, restituire.

3. Il ciclo prodotto e un bilancio che il mercato oggi preferisce

Il terzo fattore è l’autunno. Il 9 settembre Apple ha presentato iPhone 18 Pro, iPhone 18 Pro Max e il suo primo smartphone pieghevole, l’iPhone Duo (Qz). Secondo le cronache di mercato, i prezzi del Duo partono da 1.999 dollari e i preordini sono aperti a metà ottobre (TheStreet). Un nuovo prodotto in una categoria dove Apple non era presente è una delle poche cose che possono cambiare le attese di crescita.

C’è poi un contesto di mercato. Il 1° settembre, mentre il Nasdaq scendeva per l’aumento dei rendimenti dei titoli di Stato, Apple saliva di circa il 3%: i titoli più esposti agli investimenti infrastrutturali sull’AI, finanziati anche con debito, soffrivano di più, e Apple, con forti flussi di cassa e una spesa più contenuta, era vista come un porto più sicuro (24/7 Wall St.).
Certo, si tratta di una lettura di commentatori, non un dato. Eppure spiega perché la prudenza sull’AI che per mesi è stata criticata sia diventata, in quella giornata, un vantaggio.

Il titolo non sale in linea retta

Il rialzo ha avuto passaggi difficili. Dopo la trimestrale del 30 luglio il titolo ha aperto in calo dell’8,6%, il peggior avvio dall’agosto 2024, bruciando circa 430 miliardi di capitalizzazione, dopo aver sfiorato per breve tempo i 5.000 miliardi (9to5Mac). I motivi: l’avvertimento di vincoli di fornitura in forte aumento su iPhone, iPad e Mac e la crescita più lenta dei Servizi.

Dalla stessa call arrivano i nodi che il mercato guarda ancora:

• Crescita in rallentamento. Per il trimestre di settembre Apple ha indicato ricavi in crescita del 9-11%, contro il 16% appena riportato (Nasdaq, sintesi della call).
• Margini. Il margine lordo previsto è del 47-48%, con circa un punto dai rimborsi tariffari: depurato, siamo attorno al 46-47%, sotto il 48% implicito del trimestre di giugno senza rimborsi.
• Costi della memoria. Tim Cook ha descritto un aumento eccezionale dei costi dei chip di memoria e ha parlato di rincari dei prodotti decisi con riluttanza (Nasdaq, sintesi della call).
• Domanda dell’iPhone 18 Pro. Un report di Nikkei Asia, ripreso da Rolling Out, parla di domanda non forte fin dall’inizio per i Pro e di richieste ai fornitori di ridurre alcune produzioni. Altre fonti indicano invece una domanda che regge nella prima settimana (TheStreet). Il quadro è misto.
• Servizi. UBS, con giudizio neutrale e target di 296 dollari, cita una crescita dei ricavi dell’App Store rallentata al 5% annuo a settembre (Investing.com). Altri analisti citati hanno target tra 370 e 380 dollari: la forbice mostra quanto sia diviso il mercato.

Cosa ha fatto Ternus, finora (e cosa no)

John Ternus è CEO dal 1° settembre 2026. Tim Cook è passato al ruolo di Executive Chairman (SEC, modulo 8-K). Se si separa ciò che è già nei conti da ciò che dipende da lui, il quadro è abbastanza chiaro.

Il contributo generato da Ternus ad oggi è dunque di tre tipi.

La continuità. Il passaggio è stato preparato e annunciato con mesi di anticipo, con Cook nel consiglio e Ternus a guidare la parte operativa (Apple). Il mercato ha risposto senza scosse: il 1° settembre il titolo è salito.

La prima prova di prodotto. L’evento del 9 settembre è stato il primo sotto la sua guida. Dalla vigilia a quel giorno il titolo è passato da circa 316 a oltre 330 dollari (The Eastern Herald): un rialzo che il mercato ha legato ai prezzi dell’iPhone 18 più che alla sua persona, ma che cade nella sua prima settimana. Ternus viene dall’hardware engineering: i prodotti presentati sono il tipo di scommessa per cui è stato scelto (Apple).

Gli obiettivi. Il consiglio gli ha fissato uno stipendio di 3 milioni di dollari e un premio azionario target di 55 milioni per l’anno fiscale 2027. Il 75% del premio è legato al rendimento totale del titolo rispetto alle società dell’S&P 500 (SEC). Il messaggio è chiaro: la sua gestione sarà giudicata sulla capacità di creare valore per gli azionisti nel tempo, non sulla quantità di annunci.

L’opzionalità di Cook e la scelta di Ternus

Cook ha evitato di impegnare Apple nella stessa corsa infrastrutturale dei concorrenti sull’intelligenza artificiale (Reuters). Quella prudenza ha lasciato ad Apple capitale, margini e libertà di scelta, e per ora il mercato la premia. Ha però una scadenza: a 39 volte gli utili, il titolo non sconta più la prudenza, ma il fatto che arrivi un prodotto AI convincente.

Per chi guida un’azienda è la parte più istruttiva della successione del CEO. Il predecessore può lasciare conti e libertà di manovra; la scelta di come usarli passa al successore, e solo quella permette di giudicarlo. Un tema di governance: i meccanismi di incentivo del consiglio dicono molto di ciò che si aspetta dal nuovo CEO.